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奥鹏大工21春《公司金融》在线辅导资料十

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主题:第六章资本结构理论(第1-3节)
学习时间:2020年11月30日至12月6日
内容:
第六章资本结构理论(1-3节)
本周,我们将主要研究第6章资本结构理论第1-3节的相关内容。本部分主要介绍现代资本结构与新资本结构理论的内容和区别,MM理论三种类型模型的主要内容,权衡理论,代理成本理论和金融合同理论,基本思想,信号模型应用的主要内容和主要内容。希望通过以下内容,加深对相关知识的理解。
“别忘了初衷,牢记使命”的理论研究:
每周摘要:要实现我们确定的目标,我们不仅必须具有“飞过云端,保持冷静”的战略决心,而且还必须具有“没有长城就不是英雄”的进取精神。全党和全国各族人民更加团结。在中国特色社会主义伟大道路上,不要忘记昨天的苦难光荣,值得今天的使命,实现明天的伟大梦想,下定决心,克服一切困难,实现中国梦想伟大的民族复兴,前进!
摘录:“纪念毛泽东同志诞辰120周年座谈会上的讲话”
 
1.学习要求
1.掌握综合资本成本的计算
2.了解影响资本结构的因素
3.掌握最优资本结构决策方法
4.理解现代资本结构理论
5.理解新的资本结构理论
 
2.主要内容
(1)资本结构知识回顾
1.综合资金成本
 
 
其中:Wd,Wp和Wc分别是负债,优先股和普通股的权重;
Kd,Kp和Kc分别是负债,优先股和普通股的成本;
t是所得税的税率。
 
2.资本结构
资本结构是指企业各种资金的构成和比例关系,一般是指债务资金和股权资金的构成和比例关系。
(1)影响资本结构的因素
◆筹资方式:通常债务资本的成本低于权益资本的成本,但债务过多会给企业增加负担,并增加无法及时偿还本金和利息的风险;
◆风险水平:公司面临的风险越大,由于股票不必及时偿还本金和利息,要求公司尽可能降低债务融资比率;
◆现金流量:债务的利息和本金通常必须以现金支付。公司的现金流量越大,偿付能力越强,可以扩大债务比率。
◆税收因素:债务利息可以在所得税前支付,股票股息不能在税前支付。公司所得税税率越高,借入和借入的税款扣除收益越大;
◆所有者的偏好:如果所有者重视控制权,可能会尝试尽可能多地利用债务融资;所有者不愿承担财务风险的,可以尝试降低债务资本的比例;
◆企业的行业差异:在资本结构决策中,应把握行业资本结构的总体水平,作为确定企业资本结构的参考。
 
(2)最优资本结构决策
①衡量最佳资本结构的条件是:
◆综合资金成本最低,企业融资支出最小
◆每股收益最大化,股票市场价格上涨,企业财富最大化;
◆企业财务风险小,资金充足。
②确定最佳资本结构的方法主要包括:
◆每股收益无差异点分析法是指分析每股收益变化以衡量资本结构是否合理的方法。所谓每股收益无差异点是指替代品的每股收益相等时的销售水平;
◆资本成本比较法,是指以资本成本较低的原则确定资本结构。人们认为,公司的最佳资本结构应该是使公司总价值最大化的资本结构,而不是使每股收益最大化的资本结构。
◆现金流量分析方法。
 
(2)现代资本结构理论
1.MM理论
(1)免税资本结构模型
主张1:企业价值模型
任何公司的市场价值

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